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  • 衛星石化公布預計上半年凈利超過18.6億元 同比增近3倍

    來源:長江商報時間:2021-07-05 11:42:10

    化學品整體上漲之際,衛星石化(002648.SZ)迎來高光時刻。

    7月1日,衛星石化公布預計上半年凈利超過18.6億元,同比增近3倍。

    而與盈利增加的是股價同步上漲,近一年來公司股價增長3.27倍,由于增發股本增加,市值增長5.88倍,達到660.5億元。并且上市十年,實控人未曾減持套現,目前楊衛東、楊亞珍持股夫婦持股30.67%,市值202億元。

    衛星石化主營丙烯酸產品,2011年上市時擁有丙烯酸年產能僅10萬噸,而去年產能達84萬噸,從行業第五上升至第一。同時公司不斷向上游原料產業鏈延伸后形成丙烷脫氫制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯等C3產業鏈,目前各細分產品均居板塊龍頭地位。

    衛星石化擴張野心遠不止如此,由于聚丙烯、丙烯酸及酯產能利用率一直在100%以上,公司正大幅擴產中。目前在建項目投資規模359.27億元,截止今年一季度末,衛星石化已投資134.88億元。

    上半年凈利超18億增約3倍

    衛星石化丙烯酸下游需求大幅改善,并在第二季度這一趨勢還在持續。

    丙烯酸與原油價格同向波動,2019年價格就有所下滑,到2020年一季度急速下降至5950元/噸,此后隨著口罩、消毒劑、醫療手套需求激增,價格開始增長,去年整體均價7077.87元/噸,而今年一季度已上漲至9357.50元/噸。

    并且衛星石化不斷向上游原料產業鏈突破,形成丙烷脫氫制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯等C3產業鏈,全球化學品供需結構發生變化,這些產品均在上漲。

    光大證券吳裕分析數據顯示,上半年丙烷、丙烯、聚丙烯(T30S)、丙烯酸、丙烯酸丁酯均價分別為4378元/噸、7807元/噸、8856元/噸、9431元/噸、15554元/噸,分別同比17%、24%、14%、39%、100%。

    由此產品價格上漲影響,衛星石化預計上半年凈利18.60億元-22.60億元,同比增292.11%-376.43%,這一數值已遠超去年全年凈利。

    從整體趨勢來看,衛星石化產品價格波動較大,但由于公司不斷延伸產業鏈,毛利率是持續增長的。2015年時原油價格下跌丙烯酸行業大面積虧損停產,衛星石化毛利率僅8.52%,此后便開始反彈,近兩年保持在25%以上,凈利率更是從負值上升至去年的15.39%。而今年一季度毛利率達32.73%,凈利率21.15%,創出歷史新高。

    毛利率的持續提升與公司C3產業鏈一體化戰略穩步推進密不可分。

    衛星石化2011年上市以后,由于產品過剩及價格下降等問題,營收波動較大并且凈利潤一直下滑。2016年開始公司聚丙烯、高吸水性樹脂、丙烯等項目逐漸建成投產,使得公司形成了以丙烷為原料到丙烯酸,并深加工成為高分子材料的全產業鏈,對上下游的成本的管控得以加強。

    近五年衛星石化規模及盈利迅速增加,公司營收從2015年的41.87億元增長至2020年的107.73億元,增長1.57倍,而凈利潤從2015年時的虧損4.36億元后迅速扭虧并不斷創出新高,去年達到16.61億元。

    營收猛增的同時,衛星石化回款很快,截止今年一季度應收賬款及融資僅上升至16.86億元,應收賬款周轉天數12.04天,賬面存貨18.79億元,存貨周轉天數57.45天。去年財務費用1.89億元,今年一季度還有所下降。

    盈利的增強使得投資者對公司預期提升。特別是去年公司產品價格上漲后,股價同步從2020年5月的9元低點不斷上升至目前的38.40元,漲幅達3.27倍,期間公司增發募資、股權激勵等,市值從約96億元增長至目前的660.5億元,一年左右時間增長5.88倍。

    延伸產業鏈向低碳新材料升級

    不斷擴產延伸產業鏈是衛星石化構筑的護城河。

    衛星石化前身為2005年8月成立的浙江衛星丙烯酸有限公司,2011年11月上市。通過國內首家引進美國UOP的丙烷脫氫制丙烯技術,成為國內首家擁有自產丙烯并往下游延伸的丙烯酸生產商。

    去年行業中僅有衛星石化新增36萬噸丙烯酸,據統計,國內丙烯酸產能有效產能約362萬噸,前五大企業產能合計占比約58.84%,集中度很高,衛星石化產能84萬噸,位列第一,而其他企業如萬華化學僅30萬噸。

    衛星石化從丙烯酸酯高分子乳液創業,不斷向上游原料產業鏈突破,形成丙烷脫氫制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯、高分子乳液、高吸水性樹脂、雙氧水等C3產業鏈,覆蓋航空航天、軌道交通、汽車、半導體、建筑、家居、紡織、衛生護理等應用領域。

    截止今年一季度末,衛星石化擁有丙烯90萬噸/年、聚丙烯45萬噸/年、丙烯酸66萬噸/年、丙烯酸脂類75萬噸/年、高分子乳液22.80萬噸/年、高吸水性樹脂(SAP)12萬噸/年、顏料中間體2.1萬噸/年、雙氧水22萬噸/年。

    近三年衛星石化主要產品中,丙烯產能利用率逐步從77.96%提升至97.87%,而聚丙烯、丙烯酸及酯產能利用率一直在100%以上,并且今年一季度仍在升高。

    今年5月,全資子公司連云港石化有限公司年產135萬噸PE、219萬噸EOE和26萬噸ACN聯合裝置項目一階段工程投產,加快了公司向低碳化學新材料升級,實現C2、C3雙產業鏈發展。

    除上述項目外,目前衛星石化在建工程還包括平湖石化年產36萬噸丙烯酸及36萬噸酯技改項目(PPAE項目)等,在建投資規模359.27億元,截止今年一季度末已投資134.88億元,還將投資224.39億元。

    衛星石化在“實業+資本”的融資策略下,2020年募集資金5.5億元公司債、增發募集資金30億元,完成128億銀團貸款簽約。截止今年4月已到賬104.99億元,為公司順利推進連云港石化項目提供了資金保障。

    長江商報消息●長江商報記者李順

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